1991年，”发发发“牌啤酒荣获世界金奖，图为在西班牙巴塞罗那领奖归来的厂长王长印

1989年，德州发行首只企业股票——

“三发”两月售出45000股

□宫玉河

1989年，新中国成立以来的德州首只企业股票——平原县啤酒厂（三发股份有限公司）的“三发股票”正式发行。今年76岁的原平原县啤酒厂厂长王长印，是当年“三发股票”的推动者和经办人，回忆起当年的发行经历，仍激动不已，感慨万千。

1982年，山东省批准德州、惠民（今滨州市）、聊城、菏泽4个地区各上一个小型啤酒厂。德州地区的啤酒厂项目最终落户平原县，由平原县糖厂承建。平原县糖厂1971年建成，员工25人。王长印是糖厂技术工人、建厂元老。筹建啤酒厂时，王长印是糖厂主持全面工作的副厂长，筹建啤酒厂的重担自然就落在了他的身上。

万事开头难。首先，融资便是挡在企业面前的第一座大山。

按照规划和预算，啤酒厂项目需要总投资500万元。当时，计划经济的藩篱仍制约着企业，贷款额度不能突破计划，只能贷到380万元，面对120万元的资金缺口，他们采取化整为零、到处化缘的办法：向县财政、上游供应商和社会借一部分，让施工单位垫一部分，设备单位欠一部分，糖厂流动资金暂借一部分。此后，基建完成，设备到位，“发发发”牌啤酒问世，年产量5000吨。“发发发”牌啤酒连续两年荣获鲁啤“十佳”称号，1988年被评为山东省优质产品。其生产的“三九雪”牌啤酒连续4年被山东省评为一级产品。产品供不应求，经销商只要拿到平原县啤酒厂的订单，凭一纸供销合同转手就能获利。

1988年的平原县啤酒厂外景

资金短缺倒逼“发行股票”

1988年，随着经济的快速发展，居民消费能力普遍增强，啤酒市场迅速扩大，企业迎来做大做强的良机。然而，平原县啤酒厂却遇到了产能瓶颈。尽管企业挖掘潜力将年产量增加到近2万吨，产能已达极限，但还是不能满足市场需求。

企业要发展，就得增加产能。几经周折，省里终于批准了平原县啤酒厂年产5万吨啤酒的技术改造项目，总投资4000万元。然而，批文刚刚下达，国际金融危机便突然爆发，国家收缩银根，项目贷款被冻结。项目是下马还是逆势而上？王长印和企业领导班子面临着一个艰难而痛苦的抉择。

干！王长印决心迎难而上。他受1984年“上海飞乐音响”发行新中国第一只股票的启发，决定争取政府支持，向社会发行股票。发行股票不但是当时国家积极鼓励试行的经济体制和金融体制改革的重要内容，而且股票实行“利益共享，风险共担”，企业可以有效减轻财务成本和市场风险。德州地区行署很快批准了三发股份有限公司发行股票的申请。于是，王长印立即着手对平原县啤酒厂进行清产核资与股份制改制，1988年12月23日，三发啤酒股份有限公司正式注册成立，成为德州地区第一家混合式股份制企业。同时，德州地区行署决定由副专员王富昌牵头，成立临时“动议小组”，成员除了王长印外，还包括地区体改办的靳宏伟、水电十三局的吕建光和中国人民银行德州地区分行的师冬，办公地点设在地区体改办。此后，“动议小组”查阅全国各地融资政策和方式方法，查阅各类有关股票及融资的法律法规，借鉴各地融资的成功经验，起草了《三发股份有限公司股票发行章程》和具体申办程序及发行流程。

1988年12月23日，中国人民银行德州地区分行以（88）德银发字第182号文件，印发《关于三发股份有限公司发行股票的批复》，同意企业向社会公开发行股票1000万元，要求严格按照章程发行，坚持自愿认购原则，严禁摊派，以切实维护股东利益。发行期为1989年1月1日至1989年3月31日，共计3个月。

三发股份有限公司明确向社会承诺：计划发行的1000万元股票中，设集体股（含国有股）600万元，年股息12%；个人股400万元，年股息18%。每股面值为100元人民币，实行股息保值、保息分红、同股同利。

现在看，这样的承诺不符合股票“风险共担”的本质特征，但在当时的社会背景下，这实属不得不为的无奈之举。

重信守诺，5年后全额兑付股票

按照德州地区行署的安排，“三发股票”由德州几家国有银行承销，在柜台面向企业和个人销售。1989年1月11日，《德州日报》在二版头条刊发记者专访——《思维与财产的裂变组合》，深刻剖析了“三发股票”发行的背景和意义。报道发出后，“三发股票”在全市引起强烈反响，王长印被推上了企业改革的风口浪尖，德州地委、行署以此为例积极推进企业改革步伐。股票在当时属新生事物，发行过程并不太顺利，两个月仅售出450万元（共 45000 股），但这时银行为企业贷款打开了方便之门，剩余资金缺口银行贷款予以补齐。资金到位后，年产5万吨啤酒的技术改造项目顺利竣工。此后，三发股份有限公司步入发展的快车道。

1993年，“三发股票”发行5年之际，企业按照当初的承诺，将发行的股票全部兑付。这5年间，中国的资本市场也发生了巨变：‌1990年，上海证券交易所正式成立并开业，成为新中国成立以来内地诞生的第一家证券交易所。1993年，《中华人民共和国公司法》颁布，为股份制改革提供了法律基础‌。1994年1月1日，德州地区出现了第一家法律意义上的股份制企业——德州医药股份有限公司。而三发股份有限公司，无疑是德州地区尝试股份制运作的先行者。